Leszek Auda - członek zarządu AXA TFI
Czy będziemy mieć podwyżkę stóp procentowych w Polsce przed końcem roku? Ostatnie dane makroekonomiczne sugerują, że możemy jeszcze w listopadzie być świadkami takiej podwyżki. Inflacja zbliża się do 3 proc., a za sprawą podwyżek VAT może nawet wzrosnąć w okolice 4 proc. w I kw. 2011 r.
Bardzo dobre były ostatnie odczyty PMI dla Polski. Wskaźnik ten i siła ożywienia na rynku niemieckim obrazowana wskaźnikiem IFO potwierdzają, że możemy spodziewać się wysokiego wzrostu PKB w II półroczu. Wzrost będzie ciągnięty przez konsumpcję, która z racji stabilizacji na rynku pracy, ale także wspomnianej podwyżki VAT może zwiększyć sprzedaż detaliczną przed końcem roku.
W poprzednich kwartałach inwestycje zaskakiwały negatywnie, ale teraz w związku z obserwowanym przyspieszeniem w inwestycjach infrastrukturalnych ma to szansę się zmienić. Wzrost konsumpcji, przyspieszenie inflacji i ryzyko pojawienia się ujemnych realnych stóp w sytuacji przyspieszania wzrostu gospodarki mogłyby być zachętą dla rozkręcania akcji kredytowej, co może skłaniać do podniesienia kosztu pieniądza.
Oprócz sytuacji w Polsce Rada Polityki Pieniężnej będzie zapewne uwzględniać także to, co dzieje się na globalnym rynku. W sytuacji, kiedy Fed i Bank Japonii decydują się na programy luzowania ilościowego, podniesienie stóp prawie na pewno umocni walutę kraju, który tego dokona.
