Bank of America: Stopy się nie zmienią, złotego czeka korekta

Od początku roku polska waluta umocniła się względem dolara o 13 proc. Mimo, że polska gospodarka jest mniej zależna od eksportu niż pozostałe kraje regionu, szybka aprecjacja złotego niekorzystnie na nią wpływa.

W lipcu indeks PMI dla przemysłu był najniższy od grudnia 2002 r. i wskazywał na regres w sektorze.

Ekonomiści BoA sądzą, że tempo wzrostu płac jest największym powodem do niepokoju dla Rady Polityki Pieniężnej szybko wyhamuje.

Wzrost zatrudnienia już bowiem wyhamował, wskaźniki aktywności zawodowej rosną szybciej od prognoz, a coraz więcej polskich pracowników wraca z emigracji.

- W związku z tym oczekujemy, że realny wzrost płac spadnie poniżej tempa wzrostu wydajności pracy w pierwszym kwartale (2009 r.), redukując presję inflacyjną - głosi raport.

To przekonanie wspiera oczekiwania analityków BoA, że RPP nie podwyższy już w tym cyklu stóp procentowych. Nawet jastrzębi członkowie RPP sygnalizowali, że chcą poczekać na publikację danych do października, by ocenić sytuację w gospodarce, a zwłaszcza wpływ dotychczasowych podwyżek stóp i umocnienia złotego.

W ocenie ekonomistów BoA w październiku Polska będzie miała już szczyt inflacji za sobą, a oznaki spowolnienia tempa wzrostu gospodarczego i wzrostu płac będą bardziej widoczne. Dlatego też sądzą oni, że jastrzębiom nie uda się uzyskać większości w głosowaniu nad podwyżką stóp.

Dodatkowo, w ocenie BoA, bank centralny nie będzie chciał doprowadzić do dalszego umocnienia złotego. Postrzegają oni zeszłotygodniową decyzję banku centralnego Czech o obniżce stóp procentowych mimo wyższej od celu inflacji jako ostrzeżenie dla Polski w tym względzie.

- Przyczynkiem do bardziej znaczącego osłabienia złotego mogą prawdopodobnie być negatywne niespodzianki, jeśli chodzi o perspektywy stóp procentowych - napisali w raporcie analitycy BoA.

Ekonomiści BoA spodziewają się rosnącego rozczarowania powolnością reform prowadzonych przez rząd Tuska, który był początkowo ciepło przyjęty przez rynki.

- Trwałe umocnienie dolara także najwyraźniej będzie niekorzystne, biorąc pod uwagę silną historyczną korelację (kursu złotego) z kursem dolara względem koszyka walut - uważają.