Dobre efekty decyzji EBC

Wiele europejskich firm przeprowadziło w poniedziałek udane aukcje swoich papierów dłużnych

Publikacja: 12.09.2012 04:23

Mario Draghi prezes Europejskiego Banku Centralnego

Mario Draghi prezes Europejskiego Banku Centralnego

Foto: AP

Red

Dzięki nowemu programowi skupu obligacji ogłoszonemu przez Europejski Bank Centralny (EBC) wiele europejskich firm – w tym włoskie i hiszpańskie banki oraz koncerny energetyczne – przeprowadziło w poniedziałek sprzedaż swoich papierów dłużnych. To był jeden z najbardziej pracowitych dni na rynku od wielu lat.

EBC będzie prawdopodobnie zadowolony z efektów swoich działań i spadku kosztów pożyczkowych dla korporacji. Inwestorzy powinni jednak pamiętać, że ryzyko nie zniknęło.

Firmy ruszyły po pieniądze

Same oczekiwania, że prezes EBC Mario Draghi pospieszy z pomocą, już zwiększyły aktywność na rynku dłużnym. Emisje obligacji z ratingiem inwestycyjnym wzrosły w ubiegłym tygodniu do 10,25 miliarda euro (13,4 miliarda dolarów), czyli najwyższego poziomu od września 2009 roku – wynika z danych Societe Generale.

W poniedziałek swoje papiery wypuściły między innymi hiszpańskie koncerny energetyczne Iberdrola i Gas Natural, włoski operator sieci gazowych Snam oraz banki: BBVA, Banesto i Intesa Sanpaolo.

Popyt był wysoki. Snam jeszcze przed południem miał księgę popytu na 12 miliardów euro, a Iberdrola i Gas Natural przeprowadziły emisje na sumy nieprzekraczające miliarda euro.

Z perspektywy emitenta łatwo zrozumieć, dlaczego to dobry czas, by ruszyć do działania; rynek przez prawie całe lato był zamknięty z powodu obaw o wypłacalność państw strefy euro i niepewności, czy EBC będzie w stanie odblokować ten zator.

Jednak zagrożenie krótkoterminowe nie zniknęło. Niemiecki Trybunał Konstytucyjny ma wkrótce zdecydować o legalności Europejskiego Mechanizmu Stabilizacyjnego, a Grecja będzie dalej negocjować ze strefą euro i Międzynarodowym Funduszem Walutowym. Firmy, które potrzebowały pieniędzy, postanowiły nie czekać.

Dla EBC emisje papierów dłużnych o dłuższym terminie zapadalności ze strony zarówno firm niefinansowych, jak i banków to pozytywny sygnał: Intesa Sanpaolo emituje czteroletnie niezabezpieczone obligacje, co byłoby nie do pomyślenia jeszcze miesiąc temu, emisja firmy Snam obejmuje zaś obligacje dziesięcioletnie. Wpływ kryzysu zadłużeniowego państw na dopływ kredytu do realnej gospodarki budził największe zaniepokojenie EBC.

Sowite premie

Inwestorzy, zawierając transakcje w Hiszpanii i we Włoszech, otrzymują sowite premie, często w wysokości 3,5 pkt proc. powyżej bezpiecznych obligacji. To kusząca oferta w sytuacji, gdy rentowności są niskie. A potencjał zysków kapitałowych jest znaczny. Ubiegłoroczna emisja Telefoniki już wzrosła o prawie 4 pkt proc. Ryzyko jednak pozostaje. Hiszpański rating kredytowy jest zbliżony do śmieciowego według agencji Moody's, a jego dalsze obniżenie pociągnie za sobą tamtejsze firmy.

Włoskie obligacje wydają się być bezpieczniejszym rozwiązaniem. Inwestorzy powinni również szukać kredytobiorców z bardziej zdywersyfikowaną geograficznie działalnością, a nie tych, którzy polegają przede wszystkim na rodzimych rynkach.

Na razie południowoeuropejskie firmy dostały wolną rękę. Inwestorzy powinni się spodziewać, że wiele z nich również wejdzie na rynek dłużny.

Ekonomia
Gaz może efektywnie wspierać zmianę miksu energetycznego
https://track.adform.net/adfserve/?bn=77855207;1x1inv=1;srctype=3;gdpr=${gdpr};gdpr_consent=${gdpr_consent_50};ord=[timestamp]
Ekonomia
Fundusze Europejskie kluczowe dla innowacyjnych firm
Ekonomia
Energetyka przyszłości wymaga długoterminowych planów
Ekonomia
Technologia zmieni oblicze banków, ale będą one potrzebne klientom
Materiał Promocyjny
Bank Pekao wchodzi w świat gamingu ze swoją planszą w Fortnite
Ekonomia
Czy Polska ma szansę postawić na nogi obronę Europy