Górnicze przejęcia wyhamowały

W I połowie bieżącego roku dokonano 649 transakcji M&A (fuzje i przejęcia) w sektorze górniczym, czyli o prawie jedną trzecią mniej, niż w analogicznym okresie ubiegłego roku – który sam był uznawany za mizerny pod tym względem – oszacowali analitycy PwC.

Jeśli chodzi o wartość transakcji, w I połowie 2013 r. ich łączna wartość była niższa o 70 proc. i wyniosła 22,9 mld dol. Należy jednak pamiętać, że ubiegłoroczny wynik jest wyjątkowy, ponieważ uwzględnia największą w historii operację: przejęcie Xstraty przez Glencore. Wartość tej inwestycji wyniosła 54 mld dol. Gdyby ją pominąć, łączna wartość transakcji M&A w I połowie tego roku okazuje się niższa o 21 proc. niż rok wcześniej.

Zbyt szybki wzrost

Eksperci PwC twierdzą, że branża będzie się znajdować w letargu także w II połowie tego roku oraz w 2014 r. Transakcje polegające na przejmowaniu całych przedsiębiorstw ustąpią raczej zakupom tylko części udziałów, inwestorzy będą też bardziej skłonni wchodzić w projekty typu joint venture. Można się też spodziewać większej liczby transakcji dotyczących projektów na wczesnym etapie zaawansowania.

Według analityków PwC słabsza aktywność ma kilka powodów. To m.in. pokłosie spadku wycen metali i globalnego spowolnienia. Tylko w I półroczu miedź potaniała o prawie 20 proc., złoto o niemal 30 proc., a srebro o ponad 40 proc. To powoduje, że przy spadających marżach górnicze koncerny koncentrują się na pilnowaniu kosztów produkcji oraz już prowadzonych projektów, niż rozglądają się za nowymi okazjami inwestycyjnymi.

Zwłaszcza że wielu firmom prowadzona wcześniej agresywna polityka przejęć odbiła się czkawką – skończyło się na idących w miliardy dolarów odpisach na utratę wartości projektów. Część przedsiębiorstw sytuacja zmusiła nawet do wystawienia niektórych aktywów na sprzedaż.

Rosyjscy Krezusi

To z kolei stwarza okazję dla szukających okazji. Analitycy PwC przewidują, że na istotnego gracza mogą wyrosnąć zasobne w gotówkę duże fundusze private equity. Spodziewana jest również zwiększona aktywność podmiotów z Azji, kontrolowanych przez państwo.

Największą sfinalizowaną transakcją w I połowie bieżącego roku była sprzedaż przez oligarchę Michaiła Prochorowa prawie 38 proc. udziałów w Polyus Gold International (to największa w Rosji firma produkująca złoto) dwóm innym miliarderom: Zelimkhanowi Mutsojewowi oraz Gawriłowi Juszwajewowi za przeszło 3,6 mld dol.

Jednak w tym czasie ogłoszono też zamiar zakupu Eurasian Natural Resources Group (producent żelaza i aluminium) przez grupę inwestorów z udziałem kazachskiego państwowego Funduszu Dobrobytu Narodowego „Samruk-Kazyna". Wartość oferty to 4,6 mld dol.

KGHM też się rozgląda

Od pewnego czasu aktywnym graczem na globalnym rynku M&A jest KGHM. Przygrywką był zakup w 2010 r.  udziałów w kanadyjskim złożu Afton-Ajax. Na przełomie lat 2011 i 2012 lubiński koncern dokonał największego przejęcia w historii polskich przedsiębiorstw, kupując za ponad 9 mld zł notowany w Kanadzie koncern Quadra FNX (obecnie KGHM International), posiadający kopalnie oraz złoża w Kanadzie, USA, Chile i na Grenlandii. Dzięki temu KGHM zajmuje 4. miejsce na świecie pod względem posiadanych zasobów miedzi i jest w pierwszej dziesiątce jej producentów.

Prezes Herbert Wirth podkreśla, że jeśli KGHM chce grać w światowej lidze, musi dokonywać przejęć co dwa, trzy lata.  Zdaniem analityków, w najbliższym czasie nie należy się spodziewać znaczących transakcji. W portfelu dawnej Quadry są teraz trzy ważne projekty rozwojowe, którym management musi poświęcić dużo uwagi. Oprócz wspomnianego Afton-Ajax (ma ruszyć około 2018 roku) to warta ponad 3 mld dol. budowa kopalni odkrywkowej Sierra Gorda w Chile (rozruch przewidziany jest na II połowę przyszłego roku). Koncern pracuje też nad rozwojem budowy kopalni głębinowej na złożu Victoria w Kanadzie.

Przejęcie Quadry było możliwe dzięki zgromadzeniu pokaźnej gotówki – dzięki wyjątkowym warunkom makroekonomicznym oraz sprzedaży udziałów w Polkomtelu. Teraz KGHM musi posiłkować się kredytem na wypłatę II transzy dywidendy.