Polacy pomogą sfinansować miliardowe rządowe wydatki

Kwiecień był dość trudnym miesiącem zarówno na krajowym, jak i zagranicznych rynkach długu – oczekiwania na obniżki stóp procentowych w USA przesuwały się wraz z mocnymi danymi z gospodarki. W Polsce był to czwarty z rzędu okres wzrostu rentowności (spadku cen). Oprocentowanie papierów dziesięcioletnich wzrosło aż o 28 pkt baz., do 5,71 proc. Z końcem 2023 r. wskaźnik ten znajdował się zaś o niemal 0,5 pkt proc. niżej. Polski rynek podążał za globalnymi trendami. Dochodowość amerykańskich papierów dziesięcioletnich w kwietniu zwiększyła się aż o 47 pkt baz., sięgając 4,74 proc.

Maj przyniósł częściową odwilż na rynku długu skarbowego. Spadki rentowności obserwowaliśmy głównie w pierwszej połowie ubiegłego miesiąca, natomiast wskaźniki te nadal są wyżej niż na koniec marca czy też grudnia 2023 r., a to oczywiście nie jest dobra informacja m.in. dla klientów funduszy dłużnych.

Według najświeższych dla wszystkich funduszy obligacji danych (na 28 maja) o stopach zwrotu tegoroczny średni wynik papierów skarbowych długoterminowych sięgał minus 0,24 proc. O wiele lepiej radzą sobie w tych warunkach fundusze papierów skarbowych krótkoterminowych – ich średni wynik po blisko pięciu miesiącach tego roku sięga 2,4 proc.

Początek cyklu obniżek

Z perspektywy rynków obligacji kluczowym wydarzeniem tego tygodnia będzie najprawdopodobniej posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego i oczekiwana obniżka stóp o 25 pkt baz., mimo że – jak zauważa Łukasz Zembik z DM TMS Brokers – ostatnio otrzymaliśmy gorsze dane inflacyjne, a także silniejszy wzrost płac negocjowanych. – W tym momencie trudno będzie europejskim decydentom wycofać się z deklaracji łagodzenia warunków monetarnych już na czerwcowym posiedzeniu. Publikacje z minionego tygodnia mogą jednak wpłynąć na tempo i skalę dalszego cyklu obniżek – podkreśla Zembik.