Małe firmy hamują

W drugim kwartale 2008 roku giełdowe spółki łącznie z bankami zarobiły na czysto prawie 10 mld zł. Z tej kwoty prawie 90 proc. przypadło na firmy tworzące WIG20 i mWIG40.

Najlepiej radziły sobie jednak te większe spółki, które zarobiły na czysto prawie 7 mld zł. Łączny zysk netto spółek z WIG20 był o jedną piątą wyższy niż w drugim kwartale ubiegłego roku, a przychody ze sprzedały wzrosły o ponad 30 proc. i sięgnęły 48,3 mld zł.

Najdynamiczniej w drugim kwartale rozwijał się Polnord. Między innymi dzięki ekspansji na rynek rosyjski spółka Ryszarda Krauzego ponadpięciokrotnie zwiększyła przychody.

Wciąż doskonale mają się działające w Polsce banki, których przychody odsetkowe w porównaniu z analogicznym okresem 2007 roku zwiększyły się o 70 proc., a zyski o 40 proc. Mocny złoty odbił się negatywnie na wynikach Biotonu, który jako jedyny wśród spółek z WIG20 zanotował w drugim kwartale stratę netto.

Obserwując podstawowe wskaźniki rynkowe uwzględniające najświeższe dane, widać, że inwestorzy podejmowali trafne decyzje i już wcześniej dostosowali wyceny akcji do wyników za drugi kwartał 2008 roku. Wskaźniki cena do zysku oraz cena do wartości księgowej dla spó-łek z WIG20 praktycznie się nie zmieniły.

Inwestorzy nie pomylili się także w ocenie kondycji małych i średnich firm. Wyprzedaż akcji tego typu spółek, analizując ogłaszane wyniki finansowe, była jak najbardziej uzasadniona (od początku roku wartość mWIG40 spadła o ponad 40 proc.).

– Dobre kwartały mamy już za sobą. Większość małych spółek obecnych na GPW pogarsza swoje wyniki i będzie je pogarszała co najmniej w ciągu najbliższego roku – mówi Adam Gawlik, zarządzający portfelem akcji w PZU Asset Management.

Łączny zysk netto spółek tworzących mWIG40 spadł w drugim kwartale o 1,1 proc., a tylko 16 udało się powiększyć swój wynik finansowy. Wśród nich warto zwrócić uwagę na spółki chemii ciężkiej (Police, Puławy, Synthos), których zyski rosły w tempie trzycyfrowym.

Police i Synthos mogą się też pochwalić jednym z najwyższych wskaźników zwrotu z kapitałów własnych, który przekracza 40 proc. Po drugiej stronie znalazły się Ruch, Vistula, MCI i Sanwil, które ubiegłoroczne zyski zamieniły teraz w wielomilionowe straty.

W drugim kwartale małe firmy wolniej niż dotychczas zwiększały przychody ze sprzedaży. Ich łączna wartość to niespełna 1,8 mld zł, o 22 proc. więcej niż przed rokiem.

Giganci warszawskiego parkietu są też bardziej efektywni niż giełdowi średniacy, co sprawia, że lepiej radzą sobie ze stale rosnącą inflacją. W drugim kwartale wskaźniki rentowności sprzedaży i ROE (zwrot z kapitału) wzrosły do odpowiednio 14,3 proc. i 18 proc. Z kolei dla mniejszych firm wskaźniki te wynosiły 11,4 proc. i 16 proc.

Wśród poszczególnych branż wyraźnie poprawiły się rynkowe wskaźniki dla firm telekomunikacyjnych, informatycznych i paliwowych. Dużo gorzej wypadły spółki przemysłu lekkiego i handlowe.

– Efekty drugiego kwartału uświadomiły wszystkim, że spowolnienie gospodarcze nadchodzi. W najbliższych miesiącach wyniki dużych spółek będą bardziej zróżnicowane i trudniej będzie o dobre rezultaty – mówi Sebastian Buczek, prezes Quercus TFI.

W opinii zarządzających w kolejnych kwartałach dobre wyniki mogą pokazywać np. Asseco czy PKO BP. Po drugiej stronie mogą się znaleźć z kolei KGHM i bank Pekao.

Wczorajsze dane Głównego Urzędu Statystycznego o malejącej dynamice produkcji przemysłowej wydają się potwierdzać negatywne tendencje, przynajmniej jeśli chodzi o mniejsze spółki. Zważywszy na fakt, że dla nich trzeci kwartał ubiegłego roku był rekordowy, można oczekiwać, że w trzecim kwartale bieżącego roku dynamika zysków może się nadal obniżać.

masz pytanie, wyślij e-mail do autorów

c.adamczyk@rp.pl