Spółdzielnia mleczarska spod Bolonii znalazła nietypowy sposób sfinansowania swych potrzeb korzystając z sera jako zabezpieczenia

Na razie to nie wychodzi. Pożyczki bankowe na sumę 793,5 mld euro według stanu na grudzień, przypadające w 88 procentach na firmy, zmalały w ostatnich 2 latach o 24 mld euro — wynika z danych zrzeszenia banków włoskich. Mini-emisje obligacji nie wypełniły tej luki: od 2013 r. pozyskano w ten sposób zaledwie 3 mld euro przez firmy pozagiełdowe, nie będące częścią większych grup albo wspierane przez prywatne fundusze kapitałowe. — Mini-obligacje są skomplikowaną sprawą dla małych i średnich firm, a ludzie którzy powinni inwestować nie potrafią zrozumieć tego biznesu — uważa Davide Baldini z firmy doradczej Oliver Wyman.

Rodzinna struktura przeszkodą

Główną przeszkodą dla włoskich firm w pozyskiwaniu pieniędzy na rynkach kapitałowych jest ich rodzinna struktura własności i niechęć do ujawniania ksiąg finansowych. Niektóre największe i najbardziej znane, jak największy na świecie producent makaronów Barilla czy producent Nutelli, Ferrero są firmami kontrolowanymi przez rodziny, a na mediolańskiej giełdzie AIM mniejszych podmiotów jest zarejestrowanych tylko 74, podczas gdy na odpowiedniej giełdzie w Londynie ponad tysiąc.

Fabio Panetta z Banco di Italia stwierdził w styczniu, że włoskie firmy nie chcą otwierać się na rynki finansowe, bo wiązałoby się to z ich kontrolą przez udziałowców, organy nadzoru i władze podatkowe. — Ludzie interesów uważają wchodzenie na rynki kapitałowe za stały koszt, który pod względem przejrzystości przeważa nad korzyściami — dodał.

Dla firm, które postanowiły ponieść taki koszt i zerwały z własnością rodzinną, finansowaną lokalnie dostosowanie się do realiów rynku finansowego stworzyło nieprzewidziane wyzwania. Producent napojów Massimo Zanetti Beverage (MZB), właściciel 20 marek kawy w tym Segafredo Zanetti i brytyjskiej Puccino osiągał obroty miliarda euro rocznie przed debiutem giełdowym, ale nie był przygotowany do rygorów giełdowych.

Po publikacji bilansów kwartalnych, lepszych od oczekiwań analityków w pierwszym roku na rynku, jego akcje mocno spadły i musiał zorganizować roadshow, aby uspokajać inwestorów. — Przywykliśmy do traktowania nas z cierpliwością przez założyciela i właściciela, pana Zanetti, ale po debiucie znaleźliśmy się pod presją ze strony inwestorów i analityków, aby co kwartał publikować dobre bilanse — stwierdził szef pionu finansowego MZB, Pascal Heritier. Akcje spółki są teraz o ponad 30 proc. tańsze wobec ceny debiutu w czerwcu, ale według Heritiera MZB nie żałuje wejścia na giełdę, bo pozwoliło zmniejszyć jej dług i mdło większą elastyczność przy rozpatrywaniu kupna aktywów.

Potrzeba czasu na zachęcenie innych do pozyskiwania pieniędzy niezależnie od banków, ale trudniejszy dostęp do kredytów będzie do tego skłaniać — ocenia Vito Ferito, partner Frame Capital UK, który współorganizował emisję obligacji spółdzielni 4 Madonne. — Musi dojść do kulturowego zwrotu zachęcającego do szukania innych opcji przez człowieka interesów, który przez ostatnie 40 lat korzystał ze swego banku — uważa Ferito.