W ostatnich latach zmienność utrzymuje się poniżej średniej. Zannualizowana zmienność dziennych stóp zwrotu Standard&Poor's500 od 1930 do 2016 roku wynosi około 19 proc.. W 2008 r. podskoczyła do powyżej 40 proc. i był to najwyższy poziom od wielkiego kryzysu z pierwszej polowy XX stulecia. Powyżej średniej zmienność utrzymywała się również w 2009 roku i 2011. Jednak od tego czasu każdego roku następował jej mocny spadek.
W okresie 2012-2016 średnia roczna zmienność wyniosła mniej niż 13 proc, a więc około 30 proc. poniżej średniej. I chociaż wielu inwestorów może tego nie odczuwać w ten sposób mieliśmy do czynienia z rajdem o wyjątkowo małej zmienności.. Inwestorzy korzystali z niezwykłe sprzyjającej kombinacji wyższych od średniej stóp zwrotu i mniejszej od średniej zmienności.. Trzeba jednak pamiętać, że zmienność i stopy zwrotu mogą być bardzo cykliczne wraz z upływem czasu. Przeciwieństwem obecnej sytuacji będzie okres stóp zwrotu poniżej średniej i większej od średniej zmienności. . Inwestorzy doświadczyli tego przed rajdem, który wystartował w 2009 roku.
Cykle strachu i zachłanności mogą płatać figla inwestorom. Kiedy rynki są zbyt spokojne inwestorzy mogą popaść w samozadowolenie, co może ich skłonić do zbyt silnych reakcji, kiedy zmienność wzrośnie. Natomiast kiedy rynki stają się bardzo zmienne rośnie nerwowość inwestorów, co w konsekwencji może prowadzić do zmniejszającej się zmienności.. Okresy dużej zmienności i niskich stóp zwrotu kończą się strachem, co z kolei toruje drogę do wyższych stóp zwrotu i i mniejszej zmienności po czym następuje kolejny cykl.
