To, że S&P 500 nieznacznie wyprzedza zmiany w portfelu aktywów Fed, wynika zdaniem Edwardsa z tego, że program QE zaczął wpływać na rynku już w chwili jego ogłoszenia, a nie dopiero w momencie rozpoczęcia.

Edwards zauważa, że w USA wciąż kurczy się podaż kredytu, co wskazuje, że rozpoczęty wskutek kryzysu proces delewarowania, czyli ograniczania zadłużenia przez Amerykanów, nadal trwa. – Dopóki ten proces się nie zakończy, serie dobrych danych ekonomicznych będą krótkotrwałe, a ich załamanie będzie ustawicznie zaskakiwało byczo nastrojonych inwestorów – twierdzi analityk SG.

Edwards spodziewa się też prędzej czy później wybuchu inflacji. – Czeka nas powrót do ponad 25-proc. inflacji z początku lat 70. XX w. – ostrzega. Według niego, rządy dojrzałych gospodarek pozwolą na tak wysoką dynamikę cen, aby ograniczyć swoje zadłużenie.

- To nie oficjalne zadłużenie sektora publicznego na poziomie około 100 proc. PKB skazuje rządy na niewypłacalność, tylko pozabilansowe zobowiązania, sięgające 300-400 proc. PKB, których nie da się sfinansować – tłumaczy Edwards, wskazując na zobowiązania emerytalne w dojrzałych gospodarkach.

- Rządy będą musiały zdecydować się na jakąś formę restrukturyzacji zadłużenia i częściowo zrobią to na drodze inflacji – napisał strateg francuskiego banku.