Asset management: poprawa wyników portfeli akcji

Najlepsza w okresie lipiec-wrzesień Strategia Agresywna BRE Wealth Management pozwoliła zarobić ponad >Ile pieniędzy jest zgromadzonych w portelach firm asset management11 proc. (przeszło 24 proc. od początku roku). O trafionym wyborze mogą mówić inwestorzy, którzy postawili na Turcję. W ciągu ostatnich dziewięciu miesięcy Specjalistyczna Strategia Akcji Tureckich Caspar Asset Management przyniosła ponad 36 proc. zysku.

Na przeciwległym biegunie w grupie portfeli akcji znalazła się: Strategia Akcyjna Wschodnia Caspara, która mimo zdecydowanej poprawy w drugim kwartale w skali całego roku jest ponad 20 proc. pod kreską głównie za sprawą nietrafionych inwestycji w niepłynne akcje ukraińskie.

Po straty nie trzeba było jednak ruszać za granicę. Jeden z portfeli ING Investment Management, dla którego benchmarkiem jest WIG, w trzecim kwartale był 2,4 proc. pod kreską, a od początku roku ledwo wyszedł na zero.

– W portfelu były mocno niedoważone duże spółki, płacące wysokie dywidendy. Okazało się, że nie była to dobra decyzja inwestycyjna. Jednocześnie nietrafione były prognozy dotyczące spółek wzrostowych, zwłaszcza średnich, które znajdują się w portfelu. Zatem skumulowało się wiele negatywnych czynników, poczynając od słabego zachowania spółek wzrostowych poprzez słaby dobór akcji do portfela i dużą koncentrację inwestycji, które miały słabsze od oczekiwań wyniki – przyznaje Krzysztof Kopiczyński, zarządzający ING TFI.

Prowadzona przez tę samą instytucję strategia Akcyjna Blue Chip, skoncentrowana na dużych spółkach, była jedną z najlepszych w trzecim kwartale.

Spodziewane zmiany

Do tej pory zdecydowanie lepsze zyski przyniosły portfele, dla których punktem odniesienia jest WIG20. Eksperci przekonują, że w tym kwartale sytuacja prawdopodobnie się zmieni i lepiej wypadną strategie oparte na mWIG40 i WIG.

– Obecnie rynek znajduje się w trendzie wzrostowym, który ma dużą szansę na kontynuację w kolejnych miesiącach. Jeśli rynek zacznie słabnąć (ryzyko jest związane z otoczeniem

makroekonomicznym) planuję powrót do płynności oraz wyjście z akcji. Na razie nie ma jednak do tego twardych przesłanek – mówi Kacper Żak, zarządzający portfelami Noble Funds TFI (najlepsza strategia o zmiennej alokacji aktywów zarówno od początku roku, jak i w trzecim kwartale).

– Pod koniec drugiego kwartału utrzymywaliśmy w portfelach bardzo wysoki udział spółek z WIG20. W okresie wakacyjnym na giełdzie był marazm i bardzo niskie obroty, w szczególności w sektorze małych i średnich przedsiębiorstw. Taką sytuację na GPW odczytaliśmy jako sygnał sugerujący możliwość odwrócenia tendencji dotyczącej relatywnej siły blue chips. Zdecydowaliśmy się na realizację zysków i sprzedaż największych spółek oraz zwiększenie w portfelu udziału małych i średnich spółek – podaje Dominik Gaworecki, zarządzający portfelami akcji BRE Wealth Management.

W kategorii portfeli dłużnych najlepszy wynik kwartalny wypracował nowy portfel – Strategia Zachowania Kapitału Money Makers, z zyskiem 3,6 proc. Od początku roku najbardziej rentowny pozostaje portfel Pakiet Ekskluzywny z oferty KBC TFI, który zarobił 9,5 proc.

Pożądani z grubym portfelem

Kolejny kwartał spadała liczba klientów firm asset management oraz wartość  aktywów i to mimo dobrej koniunktury. Oznacza to, że zamożni inwestorzy wycofali więcej pieniędzy niż zarządzającym udało się zarobić. W pewnym stopniu może to być efekt tego,  że duże grupy kapitałowe wolą kierować pieniądze klientów dysponujących kapitałem mniejszym niż 1 mln zł do funduszy inwestycyjnych, bo z perspektywy całej grupy daje to wyższe przychody.

– Prowadzenie portfeli dla klientów dysponujących mniejszym kapitałem niż kilkaset tysięcy złotych jest  nieefektywne. Najbardziej korzystna jest obsługa inwestorów dysponujących siedmiocyfrowym kapitałem – mówi Marek Juraś, prezes Trigon TFI.

Inne podejście ma Money Makers, firma, która od kilku lat podkreśla, że minimalną wartość portfela utrzymuje na poziomie 40 tys. zł.  Od tego kwartału dzięki wyłączności na obsługę klientów Alior Banku rosną jej szansę na zawojowanie segmentu stosunkowo mniej zamożnych inwestorów. Współpraca z bankiem daje Money Makers możliwość dotarcia do 1,2 mln klientów banku, z których 68 tys. posiada rachunek maklerski i może być zainteresowanych aktywnym inwestowaniem.

Różne strategie

Na rynku zarządzania aktywami ścierają się dwa przeciwstawne pomysły nie tylko na docelowego klienta, lecz również na portfele inwestycyjne.

Pierwszy reprezentują takie firmy jak Pioneer Pekao IM czy BZ WBK AM. Polega on na prowadzeniu wielu zbliżonych do siebie strategii nieróżniących się bardzo stopami zwrotu. Widać to szczególnie wyraźnie w grupie portfeli mieszanych. Tutaj często sąsiadują ze sobą strategie stosunkowo nieznacznie różniące się  pod względem udziału akcji w portfelu. Jaki to ma sens? – Dzięki temu możemy precyzyjnie dopasować strategię do profilu klienta oraz elastycznie zmieniać profil strategii w zależności od zmieniających się warunków rynkowych. Klienci mają możliwość stosunkowo szybkiej zmiany zaangażowania w akcje poprzez zmianę strategii, a tym samym reakcji nawet na stosunkowo niewielkie zmiany na rynkach – argumentuje Janusz Ryfka, dyrektor ds. produktów asset management w Pioneerze.

Na przeciwległym biegunie są takie firmy jak Trigon DM czy Caspar AM, których portfele zdecydowanie różnią się między sobą polityką inwestycyjną (benchmarkiem) i w konsekwencji  stopami zwrotu.

– Naszym zdaniem zdecydowanie lepiej mieć po jednej wyrazistej strategii w każdym segmencie. Umożliwia to stworzenie zdywersyfikowanego portfela i dodatkowo zwiększa szanse na to, że niezależnie od warunków rynkowych przynajmniej jedna z inwestycji okaże się trafiona – przekonuje Marek Juraś.