Giełdowe na czele

Kolejny dobry rok na giełdzie oraz poprawa dokonań finansowych polskich przedsiębiorstw sprawiły, że po raz trzeci w historii wartość firm z Listy 500 przekroczyła 1 bln zł. Ożywienie w gospodarce podniosło wartość firm, choć jak sygnalizowaliśmy przed rokiem, tak dużego skoku jak w roku 2009 nie było. Wynika to z faktu, że giełda jak zwykle z wyprzedzeniem zdyskontowała poprawę dokonań finansowych przedsiębiorstw. Stąd w tym roku (licząc od marca do marca ) akcje podrożały „tylko" o 15 proc. Zachowanie giełdy jest w naszym przypadku szczególnie istotne, ponieważ nasze szacunki opierają się na wycenie porównawczej.

Analitycy oczekują dalszego ożywienia, choć część ekonomistów zwraca uwagę, że globalny kryzys finansowy, choć obecnie uśpiony, może jeszcze dać o sobie znać. Może to spowodować zawirowania na giełdach, niemniej można oczekiwać, że w przyszłym roku firmy z Listy 500 przynajmniej utrzymają wycenę z tego roku.

Najcenniejsze państwowe

Z zebranych przez nas danych wynika, że łączna wartość tuzów polskiej gospodarki wzrosła w porównaniu z poprzednią edycją Listy o około 10 proc., do 1,07 bln zł. Zdecydowana większość firm (228) poprawiła swoją wycenę. Najbardziej wyróżnił się giełdowy Boryszew. W tym przypadku wzrost wartości firmy aż o 1600 proc. wynikał głównie z tego, że spółka kilkakrotnie na przestrzeni ostatnich miesięcy podwyższała kapitał, co ciągnęło jej giełdowy kurs w górę, choć i jej wyniki finansowe były zdecydowanie lepsze. Przychody wzrosły o 37 proc., a zysk wzrósł ponaddwukrotnie. Imponujący skok zanotował też Sharp Manufacturing Poland, którego wartość szacujemy na co najmniej 4 mld zł. W tym przypadku to wynik lepszej wyceny spółek z branży, jak również dynamicznie rosnących przychodów. W ubiegłym roku wzrosły o ponad 70 proc., do blisko 4,5 mld zł. O ponad 500 proc. wzrosła też wartość giełdowego Getin Noble Banku należącego do Leszka Czarneckiego.

W tym roku na Liście 500 pojawiło się 85 firm, których nie było w poprzedniej edycji rankingu. Ich łączną wartość szacujemy na prawie 65 mld zł. Wśród nich najcenniejsze to Lasy Państwowe, Polska Żegluga Morska, Tele-Fonika Kable oraz Toruńskie Zakłady Materiałów Opatrunkowych. Tylko te cztery podmioty warte są przeszło 18 mld zł.

Pod względem struktury własności wciąż dominują firmy z większościowym udziałem kapitału zagranicznego, które kontrolują około 49 proc. wszystkich najcenniejszych przedsiębiorstw. Średnia wartość takiej firmy to 820 mln zł. W rękach państwa jest nieco ponad 37 proc. największych spółek. Jest ich wprawdzie zdecydowanie mniej, za to ich przeciętna wartość przekracza 1,5 mld zł. Reszta to firmy z większościowym udziałem kapitału krajowego. Tu średnia wartość firmy to około 420 mln zł.

Lider trzyma się mocno

Podobnie jak przed rokiem na pierwszym miejscu znajduje się PKO BP z rynkową wyceną przekraczającą 53 mld zł. Tym samym bank umocnił się na pozycji lidera, powiększając dystans do drugiego Pekao SA, który wyceniany jest na 44,3 mld zł. Jeszcze przed rokiem różnica w wycenie obu banków wynosiła 6,4 mld zł, teraz powiększyła się do prawie 9 mld zł. W ośmiu edycjach naszego rankingu PKO BP zwyciężał cztery razy. Na trzecim miejscu znalazł się Polski Koncern Energetyczny wyceniany na 42 mld zł. Kolejność jest więc dokładnie taka jak w roku 2009.

Z pierwszej dziesiątki wypadł Tauron, którego z wyceną 15,7 mld zł zastąpił Polkomtel. W czołówce największy wzrost wartości zanotowały KGHM i PKN Orlen. Obie firmy awansowały o trzy pozycje. Na całej Liście 500 największy skok odnotowały Getin Noble Bank i Sharp Manufacturing Poland.

Pod względem sektorowym wciąż palmę pierwszeństwa trzymają instytucje finansowe (ok. 26 proc. łącznej wartości firm na Liście). Najliczniejszą reprezentację mają spółki handlowe, których udział w łącznej kapitalizacji przekracza 12 proc. Kolejne najcenniejsze branże to energetyka oraz firmy z sektora wydobywczego i paliwowego z 11-proc. udziałem każda.

Pod względem przyrostu wartości na pierwszym miejscu znalazły się spółki sektora chemicznego, do czego  przyczyniła się m.in. hossa na rynkach surowcowych. Szacujemy, że wartość spółek z tej branży zwiększyła się o 50 proc. Z tego samego powodu o prawie 1/3 wzrosła kapitalizacja firm z sektora wydobywczego i paliwowego.

Giełda coraz silniejsza

W tegorocznej edycji Listy 500 do 117 zwiększyła się reprezentacja spółek giełdowych. Ich łączna wartość sięga 513 mld zł, a więc, tak jak prognozowaliśmy w ubiegłym roku, odpowiada połowie łącznej kapitalizacji wszystkich firm. W porównaniu z rokiem poprzednim ten odsetek wzrósł o ponad 7 pkt proc. W pierwszej dziesiątce najbardziej wartościowych polskich firm dziewięć to spółki giełdowe.

W kolejnej edycji udział giełdowych firm może być jeszcze większy. Do giełdowego debiutu szykują się Jastrzębska Spółka Węglowa i BGŻ. Niewykluczone, że jeszcze w tym roku na GPW pojawi się PAK. Tylko dzięki nim wartość giełdowych firm na Liście 500 może wzrosnąć o około 20 mld zł.