Michelin Polska ma spłacić pożyczkę uzyskaną od macierzystego koncernu za pośrednictwem Companie Financiere Michelin ze Szwajcarii. Ta sama firma jest nabywcą wszystkich 100 obligacji o wartości nominalnej wykupu 8 mln euro i cenie sprzedaży 4,4 mln euro. Z ceny wykupu wynika, że po dziesięciu latach polska spółka odda dodatkowo 80 proc. pożyczonej kwoty.
Spółka nie odpowiedziała na nasze pytania o celowość całej operacji oraz o to, jaką część z uzyskanej kwoty zamierza wydać na inwestycje. Główny księgowy olsztyńskiej fabryki poinformował nas jedynie, że firma planuje kolejne inwestycje. Pod koniec listopada Pierre Michallat, prezes Michelin Polska, ogłosił, że inwestycje spółki w Polsce przez ostatnie trzy lata pochłonęły miliard złotych. Za te pieniądze stworzono trzy nowe zakłady: produkcji opon, mieszanek oraz centrum magazynowe.
– Przy skali swojej działalności Michelin Polska mógłby sfinansować inwestycje w inny sposób. Stopa zwrotu na poziomie 79 proc. w ciągu dziesięciu lat wydaje się wysoka. Przyjmując, iż rentowność skarbowych obligacji dla strefy euro wynosi obecnie 3,97 proc., to 3,53 punktu procentowego premii za ryzyko wydaje się dużym wynagrodzeniem, choć zależy to od ratingu Michelin Polska – uważa Radosław Łukaszczuk z Departamentu Analiz Domu Maklerskiego Millennium. Jego zdaniem emisja papierów długoterminowych dla spółki z tej samej grupy kapitałowej jest rzadkim sposobem finansowania i dotyczy zazwyczaj podmiotów, które dopiero zaczynają działalność (np. Asseco Poland kupiło obligacje Asseco Balkans). Raimondo Eggink, niegdyś niezależny członek rady nadzorczej Michelin Polska, uważa jednak, że porównując koszt pożyczki z dziesięcioletnimi kontraktami SWAP, czyli ceny pieniądza na rynku międzybankowym, nie sprawia ona wrażenia zbyt drogiej. – Ostatnio tego typu kontrakty są na poziomie 4,6 proc., więc dodając procent za ryzyko, stawkę rzędu 6 proc. uważam za przeciętną – stwierdził.
Adam Puza, prezes Warmińsko-Mazurskiej Specjalnej Strefy Ekonomicznej, przypuszcza, że firma może rozbudować centrum logistyczne i uruchomić dodatkową linię produkcyjną. Niedawno zwiększyła swoje tereny o 6 hektarów odkupionych od miasta i może liczyć na kolejnych 12 hektarów przejętych przez WMSSE od Agencji Nieruchomości Rolnych.
Przychody netto 2518,4 mln zł
