W 4Q16 zysk netto PKO BP wyniósł PLN 593m (34 proc. r/r, -23 proc. kw./kw.) i był 3 proc. poniżej konsensusu (PLN 611m)). Nieznacznie niższe od oczekiwań koszty (-2 proc. vs. konsensus) zostały skompensowane przez wyższą efektywną stopę podatkową (21 proc. bez podatku bankowego) oraz słabsze pozostałe przychody. Wynik odsetkowy, prowizyjny oraz saldo rezerw były zgodne z oczekiwaniami.
Kurs reaguje neutralnie, w ten sposób wyniki banku oceniają również analitycy. „Przychody podstawowe oraz saldo rezerw były zgodne z oczekiwaniami. Nieznacznie niższe były pozostałe przychody, ale pozytywnie zaskoczyły koszty, które po skorygowaniu o zdarzenia jednorazowe spadły r/r. Relatywnie wysoka była również efektywna stopa podatkowa (21 proc. bez podatku bankowego). 4Q16 był jednocześnie pierwszym miesiącem konsolidacji Raiffeisen Leasing (przejętego w grudniu 2016 r.), jednak według naszych szacunków wpływ przejęcia na wynik netto w 4Q16 był minimalny” – zwracają uwagę eksperci Vestor DM.
Wynik odsetkowy zgodny z oczekiwaniami. Wynik odsetkowy w 4Q16 wzrósł 9 proc. r/r (3 proc. kw./kw.) i był zgodny z konsensusem. Marża odsetkowa pozostała płaska (3.00 proc. vs. 2.99 proc. w 3Q16 oraz 2.95 proc. w 4Q15). Nieznacznie wzrosła rentowność na aktywach (do 3.85 proc. z 3.82 proc. w 3Q16 oraz vs. 3.87 proc. w 4Q15), lekko wzrosły też koszty finansowania (0.95 proc. vs. 0.93 proc. w 3Q16 oraz vs. 1.03 proc. w 4Q15). Kredyty netto zwiększyły się o 5 proc. r/r (4 proc. kw./kw.), depozyty wzrosły o 5 proc. r/r (2 proc. kw./kw.).
Wynik z opłat i prowizji bez zaskoczeń. Wynik z opłat i prowizji wzrósł o 2 proc. r/ (oraz 3 proc. kw./kw.) i był zgodny z konsensusem (1 proc. powyżej). Wzrost w ujęciu rocznym był efektem wyższych przychodów prowizyjnych z tytułu kart płatniczych (+17 proc. r/r) oraz ubezpieczenia kredytów, które z nawiązką skompensowały niższe przychody prowizyjne z tytułu kredytów (-14 proc. r/r) oraz obsługi rachunków bankowych (-5 proc. r/r).
Koszty administracyjne pod kontrolą. Koszty administracyjne spadły o 24 proc. r/r (+6 proc. kw./kw.) i były 2 proc. poniżej oczekiwań rynkowych. Po skorygowaniu o zdarzenia jednorazowe (PLN 338m składki na SK Bank oraz PLN 142m na FWK w 4Q15, a także PLN 24m kosztów z tytułu upadłości banku w Nadarzynie w 4Q16) koszty spadły o 1 proc. r/r.
