Bank Millennium zapłaci za Euro Bank 1,83 mld zł, co stanowi 1,2x wartości księgowej, czyli więcej niż Santander Bank Polska zapłacił za część podstawową Deutsche Banku Polska (0,65) i BGŻ BNP Paribas za Raiffeisen Polbank (0,95), choć wcześniej były też transakcje dotyczące banków bez hipotek frankowych, takie jak Pekao 1,42x, Alior 1,96x czy Santander Consumer Bank 1,99x wartości księgowej. Czy płacicie dobrą cenę?
Kupujemy bank, który w ostatnich pięciu latach generował zysk netto i choć jego wskaźnik rentowności ROE jest nieco poniżej średniej dla polskie bankowego (6-7 proc. vs 8-9 proc.), ale regularnie zarabiał. Poza tym kupujemy bank wykorzystując kapitał nadwyżkowy, którego nie mogliśmy spożytkować na wypłatę dywidendy, ani nie był potrzebny aż w takim stopniu do finansowania rozwoju organicznego. Naszym zdaniem płacimy odpowiednią cenę za ugruntowanie naszej pozycji na rynku, zwiększenie skali działania oraz możliwość szybszej realizacji strategii wzrostu 2020, a w szczególności zwiększenie sprzedaży kredytów gotówkowych skierowanych do nowych klientów. Po fuzji będzie to dużo większy i bardziej konkurencyjny bank. Zwiększy się nasza obecność w regionach, będziemy w 200 miastach, w których mieszka 4,5 mln osób, gdzie do tej pory w ogóle nie prowadziliśmy aktywności. Przejęcie Euro Banku oznacza nowe możliwości w zakresie consumer finance oraz wprowadza model franczyzowy dystrybucji do naszego banku.
Zapłacicie za Euro Bank z własnych środków, bez emisji akcji. Co zatem z dywidendą? Były oczekiwania, że w przyszłym roku wypłacicie ją po raz pierwszy od 2014 r.
Wiadomo już, że z powodu transakcji nie wypłacimy dywidendy, czyli 20% zysku netto w przyszłym roku. Trudno też jednoznacznie powiedzieć, kiedy będziemy w stanie wrócić do wypłaty, co również zależy od wytycznych regulatora. Podtrzymujemy jednak, że w średnim terminie chcemy wypłacać dywidendę (strategia zakłada 35-50 proc. rocznego zysku – red.). Nasz udział hipotek walutowych będzie malał, także dzięki transakcji, więc w przyszłym roku prawie na pewno osiągniemy poziom w okolicach 20 proc. na wskaźniku K1, co przybliży nas do wypłaty dywidendy w kolejnym roku.
Przejmując Euro Bank zyskacie 1,4 mln klientów, którzy nie są jednocześnie klientami Millennium. Na ile pasują do waszego biznesu?
