„Główną walutą, w której obecnie widzimy słabość, jest złoty. (...) Polska wydaje się mieć mniejszą poduszkę niż Węgry i w razie kryzysu zostałaby prawie bez rezerw” – napisali analitycy JP Morgan o polskich rezerwach walutowych w opublikowanym wczoraj raporcie.

JP Morgan to największy bank w USA. Według jego analityków w ostatnim czasie bardzo szybko rósł krótkoterminowy dług zewnętrzny Polski. Wylicza, że w przyszłym roku możemy być zmuszeni spłacić 96,3 mld dol. Tymczasem rezerwy walutowe wynoszą tylko 59,5 mld dol., a trzeba jeszcze finansować import (19,6 mld dol.) Zdaniem JP Morgan Polska może pożyczyć z MFW do 12,8 mld dol. i odsunąć spłatę połowy krótkoterminowego długu. Jednak nawet w przypadku takiego scenariusza zostanie nam zaledwie 4,5 mld dol. rezerwy. Węgrom w podobnej sytuacji zostałoby 14 mld dol., Czechom 23,7 mld dol. – W razie kryzysu Polska miałaby więc największe problemy z pozyskaniem finansowania – uważa JP Morgan.

Oburzeni raportem polscy ekonomiści uspokajają inwestorów. Zdaniem Janusza Jankowiaka, głównego ekonomisty Polskiej Rady Biznesu, analitycy JP Morgan sięgnęli po stare dane. – O tym, że krótkoterminowe zadłużenie przekroczyło poziom rezerw dewizowych, wiadomo było już w połowie roku. Wynikało to z wysokiej, 40-proc., dynamiki przyrostu kredytów w walutach obcych. Od tego czasu akcja kredytowa bardzo mocno osłabła.

Mirosław Gronicki, były minister finansów, dodaje, że analitycy wzięli pod uwagę całkowity dług, łącznie z zadłużeniem przedsiębiorstw. Poza tym Polska może odroczyć spłatę więcej niż 50 proc. zadłużenia.

O nierzetelności raportu JP Morgan jest również przekonany Rafał Benecki z ING. – W ten sposób możemy patrzeć na takie kraje jak Białoruś czy Ukraina – mówi ekonomista. – Jesteśmy członkiem UE i mamy silne powiązania biznesowe z europejskimi bankami.

– To bardzo nieprofesjonalne i nielicujące z godnością analityka opracowanie – twierdzi Jarosław Janecki, główny ekonomista Societe Generale.

Część analityków twierdzi nawet, że JP Morgan może chcieć zarobić na osłabieniu złotego, w czym pomóc miała publikacja raportu. Szczęśliwie opracowanie nie miało dużego wpływu na złotego, który wczoraj uległ tylko niewielkiemu osłabieniu.

– Polska, Czechy i Słowacja nie są na żadnej gorącej liście – powiedziano nam nieoficjalnie w MFW. – Nie możemy jednak przewidzieć rozwoju sytuacji.Wczoraj agencja Standard & Poor’s zrewidowała perspektywę ratingu zadłużenia długoterminowego Polski w walucie zagranicznej z pozytywnej do stabilnej. Przyczyną jest spowolnienie popytu zewnętrznego, zacieśnienie warunków udzielania kredytów w kraju i za granicą. Jednak w ocenie S&P Polska uniknie recesji, a wzrost PKB w 2009 r. wyniesie ok. 4 proc.

[ramka][srodtytul]Opinia: Jakub Borowski ekonomista Invest Banku[/srodtytul]

Utrata znaczącej części krótkoterminowego finansowania w walutach zagranicznych w 2009 r. przez Polskę to zdecydowanie czarny scenariusz. Zakłada on, że w perspektywie najbliższych miesięcy nie powróci na rynki finansowe zaufanie. Gdyby jednak tak się stało, nie można wykluczyć, że wtedy stopy procentowe pójdą w górę w 2009 roku, co ograniczyłoby skalę osłabienia złotego, ale jednocześnie przyczyniłoby się do głębszego spowolnienia gospodarczego.[/ramka]