Lista 500: Nasze cenne banki

„Rzeczpospolita", kolejny dziewiąty już raz oszacowała wartość największych polskich przedsiębiorstw znajdujących się na Liście 500. Z naszych szacunków wynika, że ich łączna wartość spadła o około 17 proc., do niespełna 0,9 bln zł, co odpowiada około 60 proc. PKB. Przeciętna spółka z listy wyceniana jest na ponad 0,5 mld zł. Kolejny już raz najbardziej wartościowym przedsiębiorstwem okazał się bank PKO BP, którego kapitalizacja to ponad 4,6 proc. wartości wszystkich firm na liście. Stawkę zamyka ABM Solid, którego wartość jest o ponad 1600 razy niższa.

W tym roku na Liście 500 pojawiło się 69 firm, których nie było w poprzedniej edycji rankingu. Ich łączną wartość szacujemy na prawie 45 mld zł. Wśród nich najcenniejsze przedsiębiorstwa to Grupa Sanofi, Europol Gaz i Deutsche Bank oraz Polpharma.

Giełdy ciągną w dół

W minionym roku wyniki finansowe większości firm uległy poprawie. Zarówno przychody, jak i zyski operacyjne firm rosły w tempie kilkunastoprocentowym. Ponieważ jednak nasz ranking opiera się na wycenie porównawczej, to istotny udział w spadku szacunkowych wartości największych przedsiębiorstw miała sytuacja na giełdach. A tam w drugiej połowie ubiegłego roku byliśmy świadkami gwałtownego załamania. W całym 2011 roku indeks WIG stracił ponad 20 proc. Ten rok dla giełdy również może być trudny. Dane makroekonomiczne z globalnej gospodarki wskazują, że nadchodzi spowolnienie. Wprawdzie Polska w tych zestawieniach wypada nieźle, to wydarzenia na świecie z pewnością pozostawią ślad na wycenie przedsiębiorstw. Jednak, choć w ciągu roku można się spodziewać zawirowań na rynkach, to w skali kolejnych dwunastu miesięcy w ocenie analityków indeksy powinny być wyżej niż dziś. Argumentem za tym jest relatywnie niska wycena rynkowa firm. To stwarza szansę, że w kolejnej edycji naszego rankingu wartość firm z Listy 500 kolejny raz przekroczy 1 bln zł.

Branżowi liderzy

Najbardziej wartościową branżą pozostają banki. Sektor ten ma zaledwie 23 przedstawicieli na liście, za to ich łączna wartość rynkowa sięga 180 mld zł. W porównaniu z ubiegłoroczną edycją oznacza to spadek o około 15 proc. W tym roku pojawiły się trzy nowe podmioty (Euro Bank, Alior Bank i Deutsche Bank). Szacujemy, że ich łączna kapitalizacja przekracza 6,5 mld zł. W sumie banki stanowią 20 proc. najcenniejszych polskich firm. Gdy dołożymy do tego towarzystwa ubezpieczeniowe i te świadczące usługi finansowe, udział firm finansowych wzrośnie do ponad 25 proc.

Najliczniejszą reprezentację mają natomiast spółki handlowe. Jest ich na Liście ponad 150, a udział ich łącznej w kapitalizacji całej Listy sięga 13 proc. Największe to Jeronimo Martins, Grupa Metro oraz giełdowe Eurocash i LPP. W porównaniu z rokiem 2010 wartość spółek handlowych spadła o około 11 proc.

Kolejne najcenniejsze branże w polskiej gospodarce to telekomunikacja i energetyka. Obie mają po 10 proc. udziałów w wartości całej Listy, a ich liderami są Telekomunikacja Polska i Polska Grupa Energetyczna. Obie należą do tzw. sektorów defensywnych, które w okresie dekoniunktury na giełdach zachowują się relatywnie lepiej niż pozostali. W związku z tym i na naszej liście oba sektory również zaprezentowały się lepiej. Branża energetyczna straciła na wartości nieco ponad 10 proc., natomiast w przypadku sektora telekomunikacyjnego zanotowaliśmy 10-proc. wzrost wartości.

Wśród sektorów, którym udało się w ubiegłym roku zwiększyć swoja wartość, znalazły się obok telekomunikacji sektor zajmujący się transportem i spedycją oraz spółki z branży chemicznej, które mają za sobą kolejny bardzo udany rok.

Sprzedaż Polkomtelu transakcją roku

Struktura własnościowa nie uległa większej zmianie. Wciąż dominują podmioty z większościowym udziałem kapitału zagranicznego, które kontrolują ponad 50 proc. najcenniejszych polskich firm. W porównaniu z rokiem poprzednim oznacza to wzrost o 2 pkt. proc. Udział spółek kontrolowanych przez państwo spadł do niespełna 35 proc., w czym istotny udział miała ubiegłoroczna transakcja sprzedaży akcji Polkomtelu przez Skarb Państwa. Zakup udziałów tej spółki przez Zygmunta Solorza-Żaka spowodował z kolei, że wzrósł udział polskich podmiotów prywatnych. Obecnie szacujemy, że wynosi ok. 14,5 proc. Tym samym Polkomtel stał się największą polską firmą prywatną, której wartość to ok. 18 mld zł. W rękach Solorza-Żaka znajduje się też Cyfrowy Polsat – trzecia pod względem wartości największa polska firma prywatna. Między nimi jest wyceniany na przeszło 8,3 mld zł chemiczny Synthos należący do znanego inwestora Michała Sołowowa.

Najcenniejsze na GPW

W tegorocznej edycji rankingu znalazły się 123 spółki notowane na warszawskiej giełdzie, których łączna wartość to blisko połowa wartości wszystkich firm na liście. W pierwszej dziesiątce największych firm siedem to właśnie spółki z warszawskiego parkietu. Liderem podobnie jak w roku ubiegłym jest PBO BP wyceniany na 42 mld zł.

W porównaniu z ubiegłorocznym rankingiem liczba firm giełdowych wzrosła o sześć podmiotów. Wśród nich najbardziej wartościowe to działający w branży spożywczej Wawel wyceniany na 822 mln zł oraz przedstawiciel sektora elektromaszynowego Apator, którego wartość to prawie 780 mln zł. Obie spółki należą do tych nielicznych firm giełdowych, które oparły się spadkom. Obie w trudnym roku zanotowały kilkunastoprocentowy wzrost kapitalizacji, a ich uznanie w oczach inwestorów potwierdzają bardzo dobre wyniki finansowe.

Ale nie brakowało też wpadek, czego najlepszym przykładem jest DSS. Spółka „przejechała" się na budowie autostrad, czego efektem było postawienie jej w stan upadłości. W reakcji jej rynkowa wartość spadła o ponad 80 proc. – najwięcej z wszystkich 500 firm z naszej Listy.