Riksbank walczy z silną koroną

Nawet po czwartkowych zmianach, skala szwedzkiego QE pozostaje relatywnie mała: 135 mld koron to równowartość 3 proc. PKB Szwecji. Dla porównania, Europejski Bank Centralny w ramach podobnego programu zamierza przeznaczyć na skup papierów dłużnych równowartość 10 proc. PKB.

Mimo to, część ekonomistów wskazuje, że szwedzki QE jest przeciwskuteczny. Jak twierdzą, powoduje spadek płynności na rynku obligacji skarbowych, ograniczając popyt inwestorów i w efekcie powodując wzrost ich rentowności (porusza się odwrotnie do cen), choć celem tego programu było ich obniżenie. Wyższe rentowności sprzyjają zaś aprecjacji korony, która od początku QE zyskała wobec euro 3 proc.

M.in. z tych względów większość ekonomistów nie spodziewała się dalszego łagodzenia polityki pieniężnej w Szwecji. Eksperci banków Citigroup i Nordea nie wykluczali nawet, że Riksbank będzie musiał przerwać lub ograniczyć QE w miesiącach letnich, gdy dochodzi do sezonowego spadku płynności na rynku obligacji.

Obrońcy QE wskazują jednak, że od marca korona jest stabilna, a przecena szwedzkich obligacji zbiegła się w czasie z ogólnoświatową korektą na rynku długu. Jednocześnie różnica między rentownością szwedzkich i niemieckich 10-latek pozostaje wyraźnie niższa, niż przed QE, co pokazuje, że papiery szwedzkie potaniały mniej, niż inne obligacje skarbowe.

Co zwiększa chwiejność ich cen. W okresie globalnej przeceny obligacji z ostatnich miesięcy, rentowność (porusza się w kierunku odwrotnym do cen) szwedzkich papierów skarbowych wyraźnie więc wzrosła, choć Riksbank na drodze QE chciał ją obniżyć.