PAK kupuje, górnicy drżą o cenę

Urząd Ochrony Konkurencji i Konsumentów potrzebuje jeszcze kilkunastu dni, aby wydać decyzję w sprawie przejęcia Kopalni Węgla Brunatnego Adamów i Konin przez Zespół Elektrowni Pątnów – Adamów – Konin – dowiedziała się „Rz".

To nieco później, niż zapowiadał minister Jan Bury (na początku lipca). Urząd nie komentuje naszych informacji. – Jest to już ostatni etap postępowania – zapewnia tylko Małgorzata Cieloch, rzeczniczka UOKiK.

Nadzieje i obawy

Przejęcie kopalni to ostatni brakujący element prospektu emisyjnego ZE PAK. Większe opóźnienia w jego przygotowaniu mogłyby sprawić, że Skarb Państwa nie zdąży sprzedać elektrowni na giełdzie?w tym roku.

To, na co czeka resort, budzi niepokój pracowników wydobywczych przedsiębiorstw. Pracownicy przejmowanych kopalni drżą o miejsca pracy. Przedsiębiorstwa zatrudniają 5,2 tys. osób. Tylko część z nich otrzymała gwarancje zatrudnienia na 36 miesięcy, reszta – na pół roku. Związki zawodowe kopalni, obawiając się, że gwarancje te to tylko obietnice, starały się zainteresować swoją sytuacją polityków.

Z drugiej strony pracownicy liczą, że dostaną akcje pracownicze (15 proc. w każdej kopalni). Tu także mają obawy. – Obawiamy się, że cena będzie niewielka i koniec końców nam też nic się nie dostanie – mówi anonimowo jeden z pracowników konińskiej kopalni.

Skarb Państwa nie ujawnił, na jaką kwotę przystał w tej transakcji. Zrobi to dopiero po podpisaniu ostatecznej umowy.

– Jest to ogólnie przyjęta procedura, stosowana w prywatyzacjach prowadzonych przez Ministerstwo Skarbu. Gdyby transakcja nie doszła do skutku, wcześniejsze ujawnienie ceny mogłoby niekorzystnie wpłynąć na pozycję ministerstwa w potencjalnym przyszłym procesie prywatyzacyjnym – mówi Magdalena Kobos, rzeczniczka resortu.

Skarb Państwa jest w dwuznacznej sytuacji: z jednej strony kopalnie sprzedaje, z drugiej jest właścicielem kupującego. Ma 50 proc. akcji ZE PAK (40 proc. należy do Zygmunta Solorza-Żaka, a 10 proc. do kontrolowanego przezeń Elektrimu) i chce ten pakiet sprzedać w tym roku na giełdzie. Aby uzyskać dobrą cenę, nie może wymagać od PAK, by za kopalnie płaciła dużo.

Problem w symbiozie

Według Tomasza Dudy z biura maklerskiego Ipopema Securities średnio akcje węglowych firm w Polsce i na świecie wyceniane są przez inwestorów poprzez pomnożenie zysku prognozowanego na 2012 rok przez liczby z przedziału 7–9.

Jeśli zastosować taki przelicznik do zysków kopalni i założyć, że w 2012 r. zarobią tyle co w 2010 r., okazałoby się, że ich wartość to około 383 mln zł, a 85 proc. kupowanych przez PAK warte jest 325 mln zł.

– W przypadku kopalni węgla brunatnego mamy do czynienia ze specyficzną sytuacją: symbiozy między kopalnią a – zwykle jedynym – bezpośrednim odbiorcą jej produktów – dodaje Duda. Dlatego przy określaniu wyceny kopalni w Adamowie i Koninie trzeba wziąć pod uwagę dyskonto. Jak duże? – Trudno to ocenić – mówi analityk.