Przyczyną mógł być dynamiczny wzrost aktywów funduszu, głównie na skutek znacznych, nierozłożonych w czasie wpłat ze strony klientów. Teraz już wiemy, że słabsze stopy zwrotu nie były zjawiskiem trwałym. W końcu roku PKO Akcji Małych i Średnich Spółek znowu zaczął dystansować konkurentów.
W strukturze aktywów funduszu zaszły głębokie zmiany. Od pierwszej połowy 2013 r. rósł udział papierów zagranicznych spółek; w końcu czerwca wynosił blisko 18 proc., a w końcu roku niemal 30 proc. Takie zaangażowanie w akcje zagranicznych spółek jest największe spośród wszystkich funduszy akcji polskich MiŚ.
Zmiana ta wynika z charakterystycznego dla PKO TFI podejścia do budowy portfela akcyjnego (dotyczy to wszystkich funduszy tego towarzystwa). Zarządzający starają się wybierać sektory gospodarki, a następnie konkretne spółki mogące w możliwie największym stopniu wykorzystać cykle makroekonomiczne. Taka polityka wymaga poszukiwania przedsiębiorstw o przewadze konkurencyjnej i profilu działania jak najbardziej zbieżnym z przewidywanym rozwojem gospodarki. Ponieważ giełda w Polsce pod tym względem nie jest atrakcyjna z racji niedostatecznego jeszcze poziomu rozwoju, receptą zarządzających z PKO TFI mają być właśnie rynki zagraniczne. Działające na nich spółki częściej odpowiadają profilowi potencjalnych beneficjentów cykli makroekonomicznych i, co ważne, ich akcje są zdecydowanie bardziej płynne.
Inwestując na rynkach zagranicznych, zarządzający kupuje zarówno akcje, jak i fundusze EFT na indeksy akcji małych i średnich spółek. Spółki te, w porównaniu z polskimi przedstawicielami tej grupy, należałoby uznać za duże. W efekcie skład portfela mocno się różni w porównaniu z większością krajowych funduszy z grupy MiŚ.
W procesie inwestycyjnym duży nacisk jest kładziony na selekcję spółek. W długim terminie jest ona na ponadprzeciętnym poziomie na tle grupy. Znajduje to odzwierciedlenie w wynikach inwestycyjnych, które zarówno w krótkim, średnim, jak i w długim czasie są lepsze niż u konkurentów. Przewaga nad średnią stopą zwrotu w grupie w okresie 12, 36 oraz ok. 53 miesięcy (od przejęcia zarządzania funduszem przez PKO TFI od Credit Suisse AM) wynosi odpowiednio: 0,7 pkt, 13,3 pkt oraz 20,6 pkt proc.
