Kondycja amerykańskiego rynku pracy jest bardzo dobra, pozostaje jednak pytanie o inflację. To poziom cen powstrzymuje Fed o zacieśniania swojej polityki, a także kondycja rynków finansowych. Myślę, że podwyżka nie jest jeszcze przesądzona. Rynki szacują prawdopodobieńsytwo takiego ruchu na 70 proc. Wygląda więc na to, że większość inwestorów spodziewa się podwyżki, a Fed nie lubi robić niespodzianek. Nie spodziwam się też, by ewentualna podwyżka wowłała efekt paniki bądź załamanie notowań akcji.
Czy nadinterpretacją jest wniosek, że skoro Fed podniesie stopy, a EBC zacznie wygaszać QE, to problemy mamy już za sobą, a luźna polityka monetarna spełniła swoją rolę?
Moim zdaniem to nadinterpretacja. Przede wszystkim dlatego, że jeśli spojrzymy na te gospodarki przez pryzmat produktywności czy poziom inwestycji, to okazuje się, że programy luzowania ilościowego tylko zapobiegły gwałtownemy załamaniu tych obszarów gospodarki. Nie udało się niestety pobudzić ich wzrostu. A jeżeli produktywność nie rośnie to możemy się obawiać o poziom wzrostu płac. Jeśli nie będzie on duży, to zmaleją szansę powrotu gospodarki na ścieżkę długoterminowego wzrostu. Uważam jednak, że Fed ma coraz więcej argumentów, by podnosić stopy. Zwłaszcza, że na rynku surowców widać odbicie, co będzie wspierać wzrost cen w całej gospodarce.
Czy rynki są już gotowe na zacieśnianie polityki monetarnej?
Wydaje mi się, że ta grudniowa podwyżka jest już w cenach. Niewiadomą wciąż pozostaje to, co wydarzy się później. Jeśli dojdzie do pogorszenia sytuacji gospodarczej, Fed nie będzie miał zbyt dużego pola manewru – stopy wciąż bowiem są bardzo niskie. Z drugiej strony inwestorzy nie oczekują kolejnych podwyżek. To może sprawiać, że S&P500 może mieć w tym i przyszłym roku problem z wyznaczeniem nowych szczytów. Dlatego nastawiałbym się na przenoszenie aktywów w kierunku europejskich rynków rozwiniętych, zwłaszcza, że polityka monetarna w strefie euro jest ultraakomodacyjna.
Czy po trzech debatach prezydenckich w USA, rynki mogą być już spokojne o to, kto zostanie gospodarzem w Białym Domu?
