Iliad chce przejąć UPC Polska. To nie koniec przetasowań

Amerykański holding Liberty Global doczekał się wysokiej oferty na kablową telewizję. Choć formalnie to oferta wstępna, nikt nie spodziewa się kontrpropozycji.

Publikacja: 01.08.2021 21:00

Iliad chce przejąć UPC Polska. To nie koniec przetasowań

Foto: Adobe Stock

Iliad, grupa Xaviera Niela, przejęła Playa, za same akcje płacąc 10 mld zł, a teraz oferuje za telewizję kablową UPC Polska 7,3 mld zł. To zapewne nie ostatnia jego próba przejęcia. Tymczasem sam Niel zaciągnął kredyt i zamierza wycofać Iliad z paryskiej giełdy.

Sfrustrowani wycenami

Z czwartku na piątek amerykańska grupa Liberty Global, właściciel UPC, jednej z największych telewizji kablowych w Polsce, podał wyniki półrocza. W krótkim akapicie sprawozdania ujawnił, że otrzymał wstępną niewiążącą ofertę na UPC Polska od francuskiej Grupy Iliad. – Zwykle nie informujemy o wstępnych ofertach, ale tym razem wynika z obowiązków informacyjnych Iliadu – tłumaczył w piątek inwestorom Mike Fries, prezes Liberty Global.

Kilka godzin po tym, gdy sprawozdanie Liberty ujrzało światło dzienne, Iliad wspomniał o ofercie na UPC. Zrobił to w dokumencie, na podstawie którego – jak sie okazało rano – założyciel Iliadu Xavier Niel zamierza skupić akcje i wycofać telekom z paryskiej giełdy. Jego oferta – 182 euro za akcję – była wyższa od kursu z czwartku o 61 proc. i mocno podbiła notowania, ale i tak jest sporo niższa niż najwyższy kurs akcji tego operatora z 2018 r.

Czytaj także: Polskie telekomy siedzą na miliardach. Co mogą zyskać klienci

Iliad szczodrze płaci też za UPC Polska. Jest gotowy wyłożyć w sumie na jej udziały i dług 7,3 mld zł, czyli 9,3-krotność prognozowanego na ten rok zysku EBITDA (782 mln zł). – To nie jest niski mnożnik dla operatora kablowego – mówi oględnie Piotr Raciborski, analityk finansowej instytucji Wood & Co. Nawet po podniesieniu oferty na Netię do 7 zł grupa Cyfrowy Polsat płaci 6,4-krotność tego wskaźnika. Polsat kontrolowany przez Zygmunta Solorza „wyciśnie" ostatnich akcjonariuszy operatora i też go zdejmie z giełdy.

– Takie mnożniki powinny być przyjmowane dla całego naszego biznesu – życzy sobie za to szef Liberty Global. Ale pytanie, czy tę widoczną frustrację Liberty Global zamierza pokonać, ogłaszając analogiczną ofertę jak Neil, obraca na razie w żart.

Zdaniem Raciborskiego to właśnie z powodu wyśrubowanych oczekiwań cenowych Amerykanie długo szukali nabywcy na UPC. Samo wyjście Liberty Global z Polski go nie zaskakuje. – Biorąc pod uwagę strategię grupy dotyczącą aktywów w Europie, wydawało się kwestią czasu – mówi specjalista.

T-Mobile przebije?

Na łamach „Rzeczpospolitej" pisaliśmy o rozmowach właścicieli UPC i Playa, gdy ten ostatni należał jeszcze do Islandczyka Thora Bjorgolfssona i Greka Panosa Germanosa. Wtedy do transakcji nie doszło. Teraz jest inaczej: Iliad to inwestor branżowy.

To m.in. dlatego, mimo iż Liberty i Iliad zapewniają, że nie ma pewności, czy do transakcji dojdzie i teoretycznie mógłby się wtrącić T-Mobile, to analitycy uważają ten scenariusz mało prawdopodobny. – Sądzę, że Iliad jest już głównym faworytem do zakupu, a T-Mobile raczej nie zdecyduje się na przebicie oferty – uważa Dominik Niszcz, analityk Domu Maklerskiego Trigon.

– Myślę, że menedżerowie mogli bać się odpowiedzialności za dość wysoki mnożnik – zgadza się z nim Raciborski.

Piotr Mieczkowski, dyrektor zarządzający w fundacji Digital Poland, przypuszcza, że dodatkowa wartość, którą Xavier Niel widzi w Iliadzie i UPC bierze się z popytu na infrastrukturę, który widać wśród różnego rodzaju inwestorów, głównie funduszy. – UOKiK jak dotąd nie zgłasza przeciwwskazań wobec koncentracji infrastruktury, rośnie więc szansa na budowę hurtowego gracza czysto infrastrukturalnego. Myślę, że Iliad pójdzie właśnie w tą stronę, znajdując dla sieci przewodowych, podobnie jak Orange Polska, inwestora finansowego – mówi Mieczkowski. Na razie inwestycje w światłowody ogłosiła spółka zależna Playa – 3S.

Mieczkowski nie wyklucza, że Iliad będzie nadal szukać celów do przejęcia. Według niego naturalnym celem wydaje się detaliczny biznes wielkopolskiego operatora kablowego Inea lub hurtownik budowany przez Infracapital i Nokię – Nexera. – Trudno powiedzieć, jak zachowają się właściciele Vectry i Toyi – mówi Mieczkowski. Szefowie tych kablówek nie chcieli w piątek komentować oferty Iliadu na UPC.

Silniejszy numer trzy

Gdy Play i UPC się połączą, powstanie operator numer trzy pod względem przychodów (blisko 9 mld zł) i liczby abonentów, świadczący usługi głównie w największych miastach, a więc osobom o grubszych portfelach. Po półroczu UPC miało ponad 1,5 mln abonentów, a docierało z siecią własną do 3,7 mln. Play obsługiwał prawie 15,5 mln kart SIM, 176 tys. abonentów płatnej telewizji i 22 tys. abonentów przewodowego internetu (na sieci Vectry).

– Powstanie nowy silny gracz na rynku konwergentnym, dodatkowo chcący rozwijać się w zakresie sieci światłowodowej, która obecnie jest główną przewagą konkurencyjną Orange – uważa Raciborski.

Jednak opinie, czy Iliad ma konkurować z Orange, są podzielone. Według BI Polska, Play ma budować światłowody tam, gdzie brak takich łączy. Ponadto użytkownicy Playa mogą korzystać z nadajników Orange i to nie koniec współpracy.

Iliad, grupa Xaviera Niela, przejęła Playa, za same akcje płacąc 10 mld zł, a teraz oferuje za telewizję kablową UPC Polska 7,3 mld zł. To zapewne nie ostatnia jego próba przejęcia. Tymczasem sam Niel zaciągnął kredyt i zamierza wycofać Iliad z paryskiej giełdy.

Sfrustrowani wycenami

Pozostało 94% artykułu
2 / 3
artykułów
Czytaj dalej. Subskrybuj
Materiał partnera
Rośnie rola narzędzi informatycznych w audycie
Materiał partnera
Rynek audytorski obecnie charakteryzuje się znaczącym wzrostem
Materiał partnera
Ceny za audyt będą rosły
Materiał partnera
Transparentny rynek kapitałowy
Materiał Promocyjny
Jak kupić oszczędnościowe obligacje skarbowe? Sposobów jest kilka
Materiał partnera
Czy to jest koniec audytu w obecnej postaci?